让不懂建站的用户快速建站，让会建站的提高建站效率！
炒股就看金麒麟分析师研报，泰斗，专科，实时，全面，助您挖掘后劲主题契机！
出品：新浪财经上市公司探讨院
作家：浪头饮食/ 郝显
本年三季度，白酒行业终于绷不住了！
三季度交易收入下滑的酒企达到9家，险些占到上市白酒企业的一半，降幅中位数达到37%，何况这9家酒企无一例外均为营收净利润双降。
顺鑫农业三季度交易收入下滑了37.2%，净利润下滑82.61%，在上市白酒公司中，营收和净利润下滑齐比较严重。
在剥离地产业务后，捏续损失的猪肉业务成了顺鑫农业新的拖累。另一方面，白酒业务可能仍未企稳，白牛二销量还鄙人滑。
宰杀业务成连累 投资者暗示“猪肉板块的场地令东说念主发指”
剥离地产业务之后，宰杀业务又成了顺鑫农业的新拖累。
从本年前三季度的财务数据来看，顺鑫农业营收跌幅在捏续扩大，第一、第二、第三季度交易收入永诀下滑0.75%、23.3%、37.2%。除了地产业务剥离的影响以外，宰杀业务收入大幅下滑亦然形成顺鑫农业收入下滑的艰辛原因。
由于顺鑫农业未线路三季度的具体收入组成，从上半年的场地数据来看，宰杀业务收入一举下滑36.64%，白酒收入微增3.17%。字据券商展望，猪肉业务当今仍在损失。
顺鑫农业猪肉业务以宰杀业务为主，还有一丝种畜孳生业务。当今公司领有400 万头宰杀智力，然则产能诓骗率比较低，本色宰杀量在150万头傍边。字据浙商证券研报数据，2023年顺鑫农业猪肉业务收入为25.98亿元，孝顺了27%的收入，其中宰杀占比92%，孳生占8%。
2020年其猪肉板块收入一度达到46.37亿元，而后比年下滑，2023年收入降至25.98亿元，仅为2020年的56%。
在营收下降的同期，猪肉业务也成了顺鑫农业的拖累。2021年顺鑫农业猪肉业务利润下降，2022年猪肉业务堕入损失，由于猪价低迷，对库存计提了减值准备；2023年连续计提钞票减值损失，连续损失；本年猪肉业务仍在损失。
顺鑫农业宰杀业务家具主要为生猪肉成品，一般来说生猪宰杀企业主要赚取生猪和猪肉之间的价差，盈利智力与猪周期成反比，然则令东说念主困惑的是，生猪价钱下落时顺鑫农业猪肉业务损失，生猪价钱回暖时公司仍未开脱损失。
本年7月份有投资者在投资者关联平台上提议一个机敏的问题，“出乎预念念的是，二季度基本细目亏钱，尤其是猪肉，如故在亏。问两个问题，请隆重回报：1、在猪肉行业全行业二季度单季度挣钱的基础上，贵司仍然亏钱！求教到底亏在了那处，又是高买低卖？2、猪肉板块的场地令东说念主发指，为何还是坚捏不剥离？”
这一问题亦然二级市集投资者心里共同的疑问，然则顾问层并未正面回报。为什么猪肉业务发扬如斯劣势，可能还需要公司线路更详备的信息。
白酒销量捏续下滑 何时的确企稳？
再来看白酒业务，2022年及2023年顺鑫农业白酒收入开动大幅下滑，到2023年收入下滑到68.23亿元，仅为2021年的67%。
本年上半年白酒收入终于止跌企稳，然则主要家具销量仍鄙人滑，其中42度500ml 牛栏山陈酿酒（白牛二）销量减少4.45%至17.24万吨，52度500ml牛栏山陈酿销量减少11.1%，这两款家具是顺鑫农业销售量最大的两款家具。
值得一提的是，本年年头顺鑫农业晓示对多款家具进行提价，此次加价从2月1日开动扩充，加价就波及到上述两款家具，销量的下滑一定历程上对冲了加价带来的利好。
关于顺鑫农业来说，白酒销量的捏续下滑是公司濒临的毒手问题。低端白酒毛利率较低，主要以走量为主，销量的捏续下滑，评释公司仍未迎来场地拐点。
近几年，顺鑫农业一直在进行家具升级。此前白牛二一直是公司中枢家具，在低线光瓶酒市集本人濒临猝然升级的配景下，白牛二出现了增长乏力迹象。2022年6月份，国度市集监管总局发布的白酒新国标进一步加快了低端光瓶酒市集的洗牌。
在这种情况下，牛栏山推出了纯粮固态发酵的“金标陈酿”，价钱在40元傍边，原来预期用4年本事，将金标陈酿打形成为“中国白酒30-40元价钱带纯粮光瓶酒第一大单品”。此外，还在跋扈膨胀价钱更高的“珍牛”，培植“百年”及“经典”系列。
然则家具升级奏效甚微，2023年低档酒收入比较2021年萎缩了40%，中档酒则减少了15%，高等酒减少了7%，这使得中高等酒收入占比“被迫”普及。
功绩捏续下滑之下，顺鑫农业的收现比开动大幅下滑，2023年降至99.81%，本年前三季度则为85%，在上市白酒公司中排到倒数第二，收现比一定历程上反馈了公司的回款情况。
此外，前三季场地行为现款流仍在净流出，预收款也在大幅减少。
此前顺鑫农业账面积贮了无数有息欠债，在地产业务剥离后，这个问题还是存在。松抄本年前三季，公司账面短期借债35.13亿元，遥远借债达到14.28亿元，共计49.41亿元。广泛的欠债在2023年产生了2.09亿元的利息用度。
很彰着，此前多元化的场地形态极大松开了顺鑫农业手脚一家猝然品公司的造血智力。2014年以来，顺鑫农业股利支付率一直不及20%，2022年及2023年由于损失原因罢手派息。
关于顺鑫农业来说，在履历了功绩大幅下滑之后，奈何稳住白酒和猪肉业务，措置地产留传问题，是当今最大的问题。
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP
负担裁剪：公司不雅察