央行更垂青稳汇率，会影响“择机降准降息”吗？

专题：央行开释明确稳汇率信号！东说念主民币汇率企稳在即？

记者 闫桂花

　　中国东说念主民银行货币策略委员会2024年第四季度例会于12月27日召开，会议在谈到汇率时一连使用三个“刚烈”，彰显监管层稳汇率的决心。不外，分析师示意，稳汇率权重的飞腾无意会对货币策略造成较大制肘。

　　四季度例会新闻通稿指出，增强外汇商场韧性，踏实商场预期，加强商场照管，刚烈对淆乱商场纪律举止进行惩办，刚烈正经造成单边一致性预期并自我结束，刚烈防备汇率超调风险，保握东说念主民币汇率在合理平衡水平上的基本踏实。

　　和客岁第三季度例会比拟，四季度例会措辞对于汇率的变化较多，一是多了三个“刚烈”，二是从三季度的“强化预期指令，增强汇率弹性”变成了“增强外汇商场韧性，踏实商场预期，加强商场照管”。

　　“‘三个刚烈’以及删除了‘增强汇率弹性’的表述，传达了愈加明确有劲的稳汇率信号。表露在外部经贸环境变数加大，以及好意思元指数上行给东说念主民币带来一定被迫贬值压力的布景下，现时稳汇率的必要性飞腾。”东方金诚首席宏不雅分析师王青对界面新闻说。

　　2024年12月，好意思联储文告降息25个基点，为9月以来的第三次降息，但好意思联储同期向商场开释出将放缓降息法式的信号。议息会议后发布的利率旅途“点阵图”表露，好意思联储2025年可能降息2次，累计幅度50个基点，比9月“点阵图”预测的降息4次、累计幅度100个基点缩水一半。

　　受此影响，12月下旬以来，好意思元指数握续走强，非好意思货币盛大承压。1月2日，好意思元指数波及109.55，创逾两年新高；1月3日，在岸东说念主民币对好意思元汇率跌破7.30，为2023年10月以来初度。

　　星河证券在研报中示意，2025年，东说念主民币汇率濒临的环境可能更为复杂，若是好意思国开启新一轮加征关税，东说念主民币汇率可能再次受到外部冲击。“本次例会是在预判可能出现冲击的情形下，前瞻性对商场预期进行指令。”星河证券究诘院首席宏不雅分析师张迪在研报中称。

　　但他同期指出，当下东说念主民币濒临的环境与2018-2019好意思国加征关税时期一经显耀不同，即便加征关税落地，对东说念主民币汇率的冲击将弱于2018年。这是因为，一方面好意思国一经干涉降息周期，而2018年好意思国处在加息周期；另一方面，从国内来看，本次中国财政延伸可能开启的期间更早，财政延伸会对东说念主民币汇率组成撑握。

　　财信金控首席经济学家伍超明也对界面新闻示意，诚然在泰西利差以及巨匠地缘关连病笃导致资金流向好意思元避险财富等身分支握下，2025年好意思元仍将保握一定的韧性，关联词，本年东说念主民币汇率莫得大幅走贬的基础。

　　“我国经济基本面也会在截止宽松货币策略和愈加积极财政策略的撑握下出现适应增长、物价慈悲回升，这意味着本年我国汇率莫得大幅走贬的基础。”伍超明说，“不同季度中好意思经济周期错位变化、地缘身分等导致汇率波动属于往常风物。央行有必要正经汇率造成单边一致性预期并自我结束，正经汇率超调。”

　　国泰君何在研报中指出，现时东说念主民币对好意思元即期汇率偏离中间价幅度较多，离岸汇率致使一度跳跃中间价+2%的波幅，标明汇率商场存在一定的单边一致性预期。1月3日至4日召开的2025年全海外汇照管责任会议强调要“实行愈加积极有为的外汇照管策略”，这能够意味着新的外汇照管策略出台。

　　国泰君安还提到，最近的两次外汇照管策略调齐截发生在东说念主民币对好意思元汇率跌破7.3之际。2022年9月，央行上调远期售汇业务的外汇风险准备金率（扼制购汇需求），同期下调外汇进款准备金率（开释更多外汇流动性），10月，上调跨境融资宏不雅审慎疗养参数（便于境内企业增多跨境融资额度）；2023年7月，央行再次调升跨境融资宏不雅审慎疗养参数，9月，调降外汇进款准备金率。两次外汇照管策略的调整均灵验扭转了东说念主民币贬值预期，扼制了汇率商场的单边行情。

　　王青展望，2025年东说念主民币汇率弹性会趋于加大，监管层对东说念主民币贬值的容忍度也会有所擢升。他指出，“保握东说念主民币汇率在合理平衡水平上的基本踏实”并不虞味着东说念主民币对好意思元汇价要保握基本不变，或固守某个具体点位，而是指CFETS等三大东说念主民币汇率指数保握基本踏实，并与经济基本面变化相相宜。

　　“就短期而言，接洽到好意思元还有可能强势驱动一段期间，东说念主民币在跌破7.3后或还有一定下行空间，但汇市风险可控，相等是在CFETS等三大一篮子东说念主民币汇率指数握续处于偏强驱动现象的布景下。”王青说。

　　他还示意，稳汇率并不会对货币策略造成制肘。他指出，央行货币策略委员会四季度例会示意，2025年要实行截止宽松的货币策略，强化逆周期疗养，“择机降准降息”。诚然这可能导致中好意思利差阶段性扩大，但会显耀增强中国经济驱动的韧性，促进房地产商场止跌回稳，是对东说念主民币汇率最灵验的撑握。

　　“当年一段期间东说念主民币汇率走势已反复评释，经济基本面而非中好意思利差，才是决定东说念主民币汇率的最主要身分。换句话说，降准降息和稳汇率之间不存在根柢矛盾。”王青说。

　　伍超明也示意，汇率波动对货币策略可能有一定影响，但主要决定身分是国内经济测度打算。“2025年我国要结束‘增长稳、处事稳和物价合理回升的优化组合’，决定国内货币策略仍将‘以我为主’结束里面平衡。”他说。

　　分析师盛大示意，接洽到春节前有多半取现需求，重复政府开销小月、上缴准备金等身分，央行可能最快在1月下调法定进款准备金率0.5个百分点，开释1万亿元傍边的资金。同期，参考过往素质，在稳增长意愿较强的年份，国内策略需要靠前发力，央行会在一季度实行降息，本年可能亦然如斯。正如四季度例会强调的“擢升货币策略调控前瞻性、针对性、灵验性，字据国表里经济金融处所和金融商场驱动情况，择机降准降息”，从而与其他策略协同发扬出乘数效应。

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背负裁剪：何松琳